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关注电子行业细分领域高增长

关注电子行业细分领域高增长
主持人:小张老师

嘉 宾:招商证券电子行业首席分析师 张良勇

大成积极成长[0.86 0.82%]基金经理 王维钢

小张老师:如何看待近期电子行业产能利用率的提高?

张良勇:在经历2008年4季度的谷底之后,由于不同的细分领域有不同的周期,早者从1月份起,迟者从3月份起,电子行业开工率出现显著回升。从存货周期的角度看,2008年4季度因在欧美需求疲弱、需求能见度极差的情况下,IT渠道开始大规模消化库存,生产商开工率急剧下降。而由于需求并没有完全消失,2009年1季度下半段开始出现库存回补,已经削减部分产能的生产商迎来了大量的订单,开工率得以迅速提升。

王维钢:我国内需拉动政策确实成为电子公司开工回升的重要推动力,这方面的三个典型代表是通信设备、山寨手机和山寨本以及家电下乡。传统电子重镇如中国台湾的电子公司收获不小,典型代表就是台湾的联发科。而不少内地的电子公司凭借本土配套优势,更早尝到了内需拉动的甜头,典型公司包括为内地通信设备行业配套的生益科技[7.120.99%]、超声电子[7.14 -0.70%]等。

小张老师:你们如何看待电子行业未来的走势?

张良勇:对于电子行业是不是底部已过似乎没有太多分歧,对于未来行业的走势存在两个主要的分歧:一是是否会持续回暖?二是何时能回到2007年或者2008年上半年的正常水平?我们认为库存回补的持续时间不会太长,终端市场的真正增长动力来自欧美等发达经济体,在它们的需求没有大幅度好转之前,估计接下来几个月开工率快速回升的势头将大幅度减弱,如果正常年份的开工率为100%的话,今年2、3季度的行业产能利用率可能难以超过70%。

王维钢:寻找机会的一个角度是周期,尤其是子行业的运行周期。IT产业本身所具备的强周期特点,在经济回暖阶段,周期性行业会表现出更大的弹性。目前而言可能出现的弹性就在于欧美等发达经济体。更重要的是,以半导体为代表的电子产业又具有子周期运行的特点。由于供应商(生产商)的专业化程度大幅度提高,每个大类产品领域面临自己特有的竞争环境,不一定与其他产品同步。例如,目前预测全球半导体产业2009年大约会负增长20%,而LED、触控面板的细分产品仍将维持较高增长。又比如TFT面板产业也有自己相对独立的周期,其中的中小尺寸面板可能率先迎来增长。

小张老师:如何寻找电子行业下个阶段的投资机会?

张良勇:整体而言,内地的电子信息产业外向型比例很高,平均约60%以上的产品出口,外需为主还是内需为主是需要关注的第一个需求结构。内需主要关注两类,军工安防类具抗周期类特点的公司是第一类,为通信行业以及山寨本配套的电子企业是第二类,我们相对更看好前一类企业。目前电子行业相对全市场市盈率的倍数约为2.2倍,过往5年的这一数据是1.3倍,整体的估值水平已经不具吸引力,投资标的将更多的产生于细分子行业。

王维钢:主题性投资是电子行业长盛不衰的话题。近期出台的《电子信息产业振兴规划》、《国家重大科技专项》等政策,虽然也孕育了不少投资题材,但上市公司短期不易见到基本面的改善。而央企或者地方国资整合背景下,电子行业并购重组的机会可能更值得关注。